市场真相：看不见的手与脱缰的马(高清)pdf下载

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• 2022年7月29日

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内容简介

当我们讨论投资模型和理论的时候，现实却总是表现得一败涂地。一个简单的事实就是，如果我们坚持要把投资理论和市场模型应用于现实，它们肯定是错误的。那些毫无根据的假设、错误的理论、非现实的模型、投资者认知的偏差、情绪的波动，以及无法证实的信念，都导致了投资者的失败，无论是对职业投资者还是市场菜鸟而言都是如此。
在这本新书里，杰克 D. 施瓦格对市场上*流行的观点、对财富管理的误解，以及非理性的投资者行为做了深刻的论述。从有效市场理论，到在牛市买入熊市卖出，施瓦格在本书中对其逐个击破。他以一系列历史事实为依托，辅以恰到好处的常识论证，对核心投资理论里那些备受尊崇的错误概念和理论进行详细分析。在本书中，你会发现为何：
*按专家理论选股并不比猩猩掷飞镖选股更可靠；
*市场一点也不有效；
*低波幅不意味着低风险，高波幅也不意味着高风险；
*股票价格并非呈正态分布；
*在市场向好的时候投资不会取得好过均值的回报；

作者简介

期货与对冲基金领域公认的专家，拥有传奇经历的资深交易员。广受欢迎的投资交易领域作者。他目前是ADM投资者服务公司多元化组合投资策略基金的基金经理，同时还是一家知名量化交易公司Marktopper的投资顾问，主要负责指导大型系统交易项目，运用自身的技术来开拓全球期货投资组合。

此前，施瓦格曾任财富集团合伙人，该集团是一家伦敦对冲基金投资顾问公司，后被Close Brothers集团收购。他还在华尔街做过20多年的研究总监，以及10多年商品交易顾问基金的主要负责人。

施瓦格先生近20年来在紧张的投资交易工作之余，走访了几十位全球知名的基金经理与交易员，将他们的思想与知识整理成“金融怪杰三部曲”。他的书籍为对冲基金与交易领域记录下了浓重的一笔。《市场真相》是他的*作品。

目　　录

推荐序

前言

第一部分　市场、收益与风险

第1章　专家建议 / 2

喜剧频道大战CNBC

精灵指数

财经通讯

投资见解

第2章　无效市场假设 / 14

有效市场假说与实证研究结果

价格未必总是对的

市场坍塌：有何信息支持？

基本面的变化与股价变化之间的断裂

价格变化决定了金融新闻

运好还是技高？文艺复兴大奖章基金的辉煌纪录

有效市场假说的错误前提：以棋局为喻

有些投资者甚至并没有想要赢

缺了哪一块

瞎猫碰到死耗子：为何市场如此难以战胜

对有效市场假说的谬误进行诊断

为何有效市场假说注定要被经济学理论所抛弃

投资见解

第3章　历史回报的残暴统治 / 58

标普指数在市场见顶或见底后的表现

高回报和低回报年份对长线投资的含义

选择最好的板块有用吗

对冲基金：最高历史回报策略的相对业绩

为何选择业绩最优的板块或策略类型会跑输那么多

等等！我们是不是想说明……

投资见解

第4章　风险计量指标 / 90

错误计量不如不计量

风险计量指标：波动性

问题在哪里

隐含风险

如何评估隐含风险

我们容易混淆波动性和风险

风险价值（VaR）指标存在的问题

资产风险：为何其外表极具欺骗性？价格重要吗？

投资见解

第5章　波动性：不仅是风险——以杠杆ETF为例 / 115

杠杆ETF：所得非所愿

投资见解

第6章　历史业绩陷阱 / 125

潜在风险

数据相关性陷阱

过高的收益率可能反而是坏事

无可比性

过长的历史业绩往往失去意义

投资见解

第7章　回测数据，天使还是恶魔？ / 135

投资见解

第8章　如何评价历史业绩 / 138

仅仅看收益率是没有意义的

风险调整后的收益指标

索提诺（Sortino）比率

可视化业绩评估

投资见解

第9章　相关性：事实与谬误 / 168

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