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导读：

如果只做长线交易，我不可能取得这样的成功。我总是见好就收。——迈克尔·斯坦哈特

编辑整理：期乐会-小新

 

迈克尔·斯坦哈特Michael Steinhardt

您可能没有听说过迈克尔·斯坦哈特这位传奇投资者，今天，笔者想向您好好介绍一下他。

迈克尔·斯坦哈特，世界级短线高手，避险基金教父，投资天才，华尔街历史上经营最成功的基金经理人之一。他在华尔街驰骋了三十年，从寂寂无名的投资人到金融巨头，从股票分析师到“全球避险基金教父”、“世界级短线之王”。如果你于1967年向他的基金投入1万美元，到1995年，你就可以拿到480万美元。

 

13岁就开始研究股票

毫无疑问，迈克尔·斯坦哈特是一个传奇，一个伟大的投资家。1岁时，迈克尔·斯坦哈特的父母就离异了，为了补偿他，他的父亲给了他100股费城迪克西水泥公司的股票和100 股哥伦比亚天然气股票。因此斯坦哈特13岁时，就着手研究交易报道及跟踪“世界电讯”上所载的那些股票价格。

斯坦哈特非常聪明，16岁，他就凭借出众的智商考入了宾西法尼亚大学沃顿金融学院，19岁便提前毕业。毕业后他在卡尔文·巴洛克互助基金里找到了一份证券研究的工作，开启了在华尔街传奇的投资生涯。之后斯坦哈特又在《金融世界》杂志做过记者，后来又到利布·罗兹证券公司做首席分析师，在此期间，他推荐的股票海湾西方石油公司股价翻了3倍。

 

合伙创业 开启传奇投资之路

1967年，对斯坦哈特来说，是非常重要的一年，也是人生转折路上最重要的一年。这一年他与法因和贝科斯兹一拍即合，三人共同酬资770万成立新公司，当时的美国经济正在腾飞，斯塔哈特把那个年代称为“一个抢钱的时代”，在这样的背景下，他们三人成立的新公司呈现爆炸式的增长，首年便获利31%，次年获利更是高达99%，而当时的标准普尔指数仅仅上升6.5%和9.3%，到1969年，公司的资本已经超过了3000万美元。

天下没有不散的宴席，之后法因和贝科斯兹相继离开开创新的基金，斯坦哈特独自管理套利基金，不过依然成绩斐然。他的基金从1967年到1995年28年中年均收益24.5%(扣除20%管理费用和奖金)。换句话说，如果你于1967年向他的基金投入1万美元，到1995年，你就可以拿到480万美元(按标普指数来算19万美元)。

 

世界上最具实力的“短线杀手”

斯坦哈特之所以能赚得盆满钵满，主要来源于他极其擅长的短线投资，他也因此被称为是世界上最具实力的“短线杀手”。他曾表示，对他来讲参与市场只是想获取正确决策的满足感，从投入到成功的时间越短，满足感越强。斯坦哈特极对短线投资充满了热情，短线操作不仅为他带来成就感，同时也给他创造了巨大的投资回报。

在斯坦哈特的短线操作生涯中，投资IBM是不得不提的。1983年，他利用借来的1亿美元以117美元的价格购买了80万股IBM的股票，这只股票缓慢上涨了15点，大多数股民不甘于就此平仓，却只能眼睁睁地看着它跌回120美元，斯坦哈特在接近132美元的价位卖出，净赚1000多万美元。在股价达到顶点时，他又卖空25万股，并在股价跌到120美元时平仓，又赚得几百万美元。斯坦哈特承认，IBM股票的确可以获得长线利润，但他不只是在那里等待股票涨到自己的价位，他做的更多也得到了更多。“如果只做长线，我不可能取得这样的成功，我总是见好就收”斯坦哈特说。

斯坦哈特喜欢短线，他对方向性的判断异常的准确，当他得知利率有可能下调时，便毫不犹豫的买入了债券。1981年，斯坦哈特确信美联储将下调利率，中期国债将有大的涨势。于是，他用基金掌握的5000万美元现金为权益金购买了价值2 .5亿美元的五年期美国国债等待利率下调。最终，2.5亿美元的债券投资赚了4000万美元。在这笔买卖中，基金实际用5000万美元的现金就赚了4000万美元。1984年末，他购买了4亿美元的中期政府债券，其中大部分钱仍是利用杠杆借来的，这次他预期利率下调，赚得2500万美元。

 

斯坦哈特投资的六大原则

除了短线操作的特点，在投资上，斯坦哈特还有六大原则，

一是犯错要尽早，在他看来，下了决定立即实施，并不停地校正该决策。

二是永远做自己喜欢地事来营生，只有做自己喜欢的事情，你的执著才能够确保长期成功的幸福感，而非短暂投机后的空虚。

三是保持相对机敏，要随时研究可能带来财富的一切领域，要比别人更早感知大势的变化

四是即使信息不充分也要尽量做恰当的决定。市场上，很多信息都是无用的，关键是要看自己怎么把握现有的信息，把焦点集中到最重要的问题上。

五是永远相信自己的直觉，经验是一种财富，不得不承认，直觉也是经验的累积，重要的一点是如何在直觉和经验间取得平衡。

六是不做小投资，因为人的时间和精力有限，冒险投资的时候，必须要确保回报足以补偿支出。

虽然专注于短线投资，斯坦哈特也非常重视基本面的分析，为了在第一时间知道信息，斯坦哈特每年花3500万美元购买华尔街上所有的资料，使自己相对别的投资者保持一点点优势。

尽管每年都花费巨资买情报，但斯坦哈特从不相信经纪人的观点，在他看来，假如一个经纪人伟大，那么他便不会出卖他的观点，因为回报率太低。他始终相信那些人只是随大流的，他们始终在做的事就是不断的改变他们的观点，然后找出一些理论依据。

斯坦哈特倾向于自己独立的思考，他喜欢的股票通常在不久之后成为人们瞩目的对象，而他也尽可能的利用新的投资工具，进入新的投资领域。

如果一旦了解到他的投资组合，人们会惊奇的发现斯坦哈特的注意力集中在股市的各个领域，股票杂乱没有内在的逻辑性，但是这却是威力最大的投资组合之一。斯坦哈特从不盲从，对华尔街上满天飞的最新预测始终有清醒的认识。

 

遭遇人生“低谷” 远离华尔街

人生有高潮，自然也会有低谷，1994年，对于斯坦哈特来说，正是他处于低谷的一年，也是他最艰难坎坷的一年。这一年，他不仅被罚巨额罚款，管理的对冲基金也走出了有史以来最差的业绩。

事情还得从1991年说起，1991年，美国证监会开始调查大名鼎鼎的四大对冲基金经理——斯坦哈特、索罗斯、罗伯逊和布鲁斯·科夫勒，监管机构怀疑他们串通所罗门兄弟操纵2年期国债市场。随着调查的深入，罗伯逊和索罗斯从调查的名单中消失，但斯坦哈特和科夫勒就没有那么幸运。1994年，他们和所罗门兄弟共被罚2.9亿美元，据说这是当时华尔街历史上的第二高的罚款。

不仅被罚巨额罚款，他管理的对冲基金也在当年走出了有史以来最差的业绩。1994年, 在债券市场危机中, 许多对冲基金估计一些欧洲国家将减息以促进微弱的经济，因此买入大量债券，等待升值。斯坦哈特也是其中之一，他及其手下的基金共持有300亿美元的债券头寸,，但是美国联邦储备局因本国经济强劲加息0.25% , 使欧洲不得不跟进, 斯坦哈特遭遇他人生最大的滑铁卢,一夜之间损失13亿。虽然在第二年，斯坦哈特的收益达到25%，又为投资者赚回来了这笔钱，但是，他却突然宣布退休。

 

勇气比知识更重要, 时机比方向更重要

或许是厌倦了市场的买空卖空，或许是经历了一次致命的失败因此从华尔街全身而退，不管原因如何，斯坦哈特于1995年离开了华尔街，离开了自己热爱的市场。

退休之后，斯坦哈特买下了西切斯特北面的土地，他还买进了许多动物，形成了一个野生动物园，他喂养它们，几乎创建了一个非洲动物保护区。他还和妻子培育了一个山茶花园，花园里还有苹果和梨树，并且还种植着各种浆果，过上“采菊东篱下，悠然见南山”的生活。

不得不承认，敢于急流勇退，在对冲基金业鼎盛时期时离开自己热爱的市场，毅然决然回归田园，这样的决定让人佩服。曾有人问斯坦哈特的成功秘诀是什么？他回答：勇气比知识更重要, 时机比方向更重要。

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导读：

理查.丹尼斯(RichardDennis)是美国一位具有传奇色彩的人物，从400美元赚到2亿美元的神话。在多年的投机生涯中，丹尼斯出尽风头，给人的感觉是常常可以在最低点买进，然后在最高峰反手卖空。他落单入场经常可以带动市势。他的成绩继续提高，平均每年都从市场赚取5000万以上的利润。

他和克罗被称为是利弗莫尔最好的两个徒弟，把利弗莫尔的趋势思想发扬光大。

如果给你400美元从事期货交易，你觉得自己能获利多少？也许根本无法赚到钱。在理查德·丹尼斯“顺势而为”的交易观下，400美元滚雪球般最终增值到两亿多美元。

这位传奇般的人物，在市场行情跌到谷底时偏偏大量持有多头仓位，在市场涨停时又能大量持有空头仓位。据估计，他的基金有95%的利润来自5%的交易。这位商品交易界的怪杰独一无二的财富神话背后，是他与众不同的交易哲学。

我相信，交易应该顺势而为，走势越好，越要坚持。我还没有听说过哪个人不靠正确的交易观念顺势而为，而是凭借随便猜测而成功的。

遇到重大亏损时，千万要冷静，不能意气用事，赌红了眼。赶紧收手是唯一的选择。休整一段时间再考虑进场不迟，否则，只会陷的更深，套得更牢，输得更惨。

错过的便是永恒。已经输掉的钱不要尝试通过加码来赚回。千万别在一棵树上吊死。情绪上的波动也会影响你的判断力。

所有的交易我都奉行三个“最”：

把损失减到最低是交易时应保持的心态，最低限度保住自己的赌本是交易的底线，在最短的时间内赚取最大的利润是交易的目标。

很多人为了获得些许盈利，不惜做出错误的操作。当市场出现涨停且第二天也必定继续上涨时，他们会为了眼前的盈利而获利了结。他们承受不了股票大幅涨停的风险。而我正好是在他们都纷纷出局时果断进入。只要你坚持顺势而为，就不会有什么闪失。别人的撤退，就是你的机遇。

最终的结果有很多种可能性，但你在做出买入决定的时候，一定要确保此时是有利的时机。

我可不认为众所周知的交易策略就不是策略。交易成功的前提是方法正确。有了正确的方法，即使对交易策略一知半解，也仍然能赚得盆满钵满。

超乎寻常的决心和毅力是交易成败的关键。“把我们成功的交易方法交给他们的基础上，培养他们自己的判断力，形成每个人独特的操作风格。”

运气对于长期经营的人来说，根本无足轻重。我还没有听说过谁仅靠运气就日进斗金的。

从统计学的角度来说，似乎任何一例成功的单笔交易都是因为运气好。只有交易方法对头，才能做到所有交易的成功率都是53%。

如果真的能长期保持这个记录的话，你就能大获全胜。所以，评判两名交易员谁更优秀，没有一年以上时间的数据统计，是不能妄下结论的。

记录交易过程中的方方面面，潜心研究交易的共性和个性，分析成败得失，总结我的每笔交易的交易方法。

 

当不顺手时，交易员最忌讳操作不利时的鸵鸟心态，寄希望于或许根本不会出现的转机上。抱有这种侥幸心理从事交易只能是自欺欺人，害人害己。

当交易分析系统于你的经验冲突时，等待，只有等待。唯一可做的就是按兵不动，一直等到冲突解决，再采取行动。所有从事交易的人，不管经验有多么丰富，都必须把市场上最不可能发生的变化都考虑到，做好充分准备。

所谓”尽人事，听天命”，就是这个意思。20年的交易生涯，不知道有多少次“市场上最不可能发生的状况”都让我赶上了。以前市场上没有出现过的变化，绝不意味着以后也不可能出现。

历史告诉你的结论也可能会让你误入歧途。而一套优秀的交易系统，应该能够让你掌握到历史以外的大部分行情变动情况。

市场变动的历史轨迹可以显示某种市场状况，预示行情会上扬，或说明涨幅有限，但绝不就是说行情不会再上涨。

所有的交易都应该设定停损点，这是确保自己不会破产的最后一根稻草。

顺势而为。这个策略虽然听起来简单，却是交易策略的重中之重。你可以使用多种方法进行交易，前提是每一种方法都必须服务于顺势而为。

我比别人敏捷的多，只有发现大势所趋，就一定付诸行动。至于行动时机的早晚，则依赖于市场对消息面的反应。如果市场行情在应该上涨的时候上扬，我就尽快入场;如果市场行情与走势分析相悖，不涨反跌，那就耐心等待，静观其变，等市场大势明朗以后再做相应决定。

败走麦城时，要减小交易量。遇到熊市时你只有缴械投降，急流勇退，干脆出场。惨淡经营只会使情况更糟，无法收拾。

 

普通人只看重基本分析，而技术分析则无足轻重。事实上，两者的重要性不分伯仲。

人总是在失败中成长，失败中前进。我没有改变交易策略的打算。如果再出现亏损局面，那就提前停止交易，减少亏损。有人曾劝我说：“既然市场不景气，何不反向操作来转危为安呢?”我态度坚定地表示：绝不反向操作。长远来说，这样做，只能越陷越深，亏损越来越大。一旦被市场套牢，想翻身很难。

我尽最大努力让自己心如止水。如果内疚或心神不宁能挽回损失，或者对交易有所帮助的话，让我当众嚎啕大哭我也愿意。可实际情况是，不能让个人情感影响到交易决策，没有平常心的交易员不会有所作为。

作为交易员必须保持平和的心态。要知道，交易只是生活的一部分而非全部。不能让一时的失利影响到大局。再说，因操作失败而情绪波动，会对日后的交易产生消极影响，并最终影响全局。所以，我从不让自己为交易失利而心情沮丧。

一帆风顺大把赚钱时，我仍然保持一颗平常心。交易成功就欣喜若狂，交易失利则会更加绝望。20年的交易生涯，起落沉浮多不胜数。若不是保持住这颗平常心，我不变成疯子才怪呢。

交易员最忌讳的事就是错失良机，能大赚一把的时候却瞻前顾后。

进行每笔交易时，都必须做最坏的打算，减小经营规模。另外，及时从错误中吸取教训，注意交易决策的方向，不要为每天行情的涨跌斤斤计较，对单笔交易的成败患得患失也同样不可取。