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价值投资者指南！
《估值的艺术：110个解读案例》以一种务实的心态，阐述了评估公司过往业绩和预期未来业绩所需的所有定量和定性方法。
本书以一种务实的心态，阐述了评估公司过往业绩和预期未来业绩所需的所有定量和定性方法。
一只股票是高估了还是低估了？如何评估一家公司的未来前景？如何在实践中运用复杂的估值方法？本书不仅逐个回答了这些问题，而且以一种便捷和务实的方式，阐述了公司估值的相关原则。更重要的是，本书通过下述方式把估值理论与投资实践联系起来：财报分析和解读、商业模式分析、公司估值、股票分析、投资组合管理和价值投资方略。
本书采用的另一个独特的方法是：用真实公司业绩这种实例来说明每一种估值方式。所用实例110个，辅以扎实的理论架构，并为投资者提供了在实践中易于使用的系统方法。
无论是资产管理经理，还是专业投资人士，或是私人投资者，都需要一个靠谱的、*的和综合的公司估值指南。本书就是为这些读者而写，旨在鼓励它们在证券市场投资时，要像企业家一样运用思维，而不是像投机者那样凭灵感。在过往的实践中，正是这种方法引导许多人成功地进行了长期投资，所获的持续收益胜于偏于投机的投资方式。
译者序
致 谢
前 言
第1章 引子 /1
1.1 商业会计的重要性及其发展 /2
1.1.1 财务报表的有限作用 /6
1.1.2 金融领域的特殊性 /8
1.2 财务报表的成分和结构 /8
1.2.1 利润表 /9
1.2.2 资产负债表 /22
1.2.3 现金流量表 /25
1.2.4 权益变动表 /38
1.2.5 附注 /39
第2章 收益率和盈利能力的主要比率 /42
2.1 净资产收益率 /43
2.2 净利润率 /47
2.3 息税前利润率和息税折旧摊销前利润率 /49
2.4 资产周转率 /51
2.5 资产收益率 /53
2.6 已占用资金收益率 /55
2.7 经营性现金流收益率 /57
第3章 财务稳定性比率 /59
3.1 权益比率 /59
3.2 资本负债比率 /63
3.3 动态资本负债比率 /66
3.4 净负债/息税折旧摊销前利润 /71
3.5 资本支出比率 /72
3.6 资产折旧比率 /76
3.7 生产性资产投资比率 /78
3.8 现金消耗率 /79
3.9 流动（非流动）资产与总资产比率 /81
3.10 权益/固定资产比率权益和长期负债总额与固定资产比率 /83
3.11 商誉比率 /85
第4章 运营资本管理的比率 /86
4.1 应收账款天数和应付账款天数 /87
4.2 现金比率 /90
4.3 速动比率 /91
4.4 流动比率或运营资本比率 /92
4.5 库存强度 /95
4.6 库存周转率 /96
4.7 现金转换周期 /97
4.8 未完订单和新增订单比率 /98
第5章 商业模式分析 /100
5.1 能力范围 /102
5.2 特征 /102
5.3 框架条件 /106
5.4 信息获取 /107
5.5 行业和企业分析 /108
5.6 SWOT分析 /109
5.7 波士顿分析模型 /110
5.8 竞争战略 /117
5.9 管理 /117第6章 利润分配政策 /119
6.1 红利 /119
6.2 股份回购 /122
6.3 小结 /126第7章 估值比率 /129
7.1 市盈率 /130
7.2 市净率 /136
7.3 价格与现金流比率 /143
7.4 市销率 /145
7.5 企业价值法 /149
7.6 企业价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA） /154
7.7 企业价值/息税前利润（EV/EBIT） /157
7.8 企业价值/自由现金流（EV/FCF） /160
7.9 企业价值/销售额（EV/sales） /162
第8章 公司估值 /164
8.1 贴现现金流模型法 /166
8.1.1 权益法 /168
8.1.2 实体法 /177
8.1.3 调整现值法（APV） /181
8.1.4 经营性和财务性杠杆 /183
8.1.5 贴现现金流模型的另类使用 /187
8.1.6 贴现现金流估值案例研究 /188
8.2 倍数估值法 /196
8.2.1 公允市盈率法 /198
8.2.2 公允市净率法 /209
8.2.3 公允市销率法 /224
8.2.4 公允企业价值/息税前利润比率法 /226
8.2.5 公允企业价值/销售额比率法 /229
8.2.6 倍数估值法:数学背景 /232
8.2.7 清算法/净资产价值法 /233
8.3 财务报表的调整 /235
8.3.1 备考报表和一次性科目影响 /238
8.4 估值方法概览 /239
第9章 价值投资 /242
9.1 安全边际法 /245
9.2 价值投资策略 /246
9.2.1 品质投资 /246
9.2.2 雪茄蒂投资法 /246
9.2.3 净流动资产价值/套利 /247
9.3 投资机会的甄别 /248
9.4 投资组合管理 /251
9.4.1 多元化 /251
9.4.2 风险 /252
9.4.3 现金 /252
9.5 买入与卖出:投资期限 /253
9.5.1 买 /253
9.5.2 卖 /253
9.6 结论 /255
图表来源 /257
